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基于投资视角的信用研究从评级到策略
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基于投资视角的信用研究从评级到策略
  • 商品品牌: 中国金融出版社
  • 商品名称: 基于投资视角的信用研究从评级到策略
  • ISBN: 其它
  • 出版社: 其它

基于投资视角的信用研究:从评级到策略

作  者:吕品 著 著
定  价:50
出 版 社:中国金融出版社
出版日期:2019年04月01日
页  数:369
装  帧:平装
ISBN:9787504999917
目录
    目 录部分  模型篇   章  定量模型与定性分析交叉检验     一、模型与经验     二、产业债打分模型     三、城投债打分模型     四、现金流兑付模型   第二章  隐含评级的本质是什么    一、隐含评级的定义    二、评级公司评级虚高、上调远大于下调、调整滞后, 亟须内部评级    三、构建隐含评级模型    四、产业债与城投债的估值差异    五、把握个券评级下调、上调的套利机会    六、隐含评级应用的注意事项和改进方案  第三章  评级调整对收益率的影响    一、评级调整对估值的影响: 冲击的非对称性与低等级的高弹性     二、个券评级调整与估值传导案例    三、两点值得注意的技术细节   第四章  KMV 模型的局限    一、KMV 模型概述二、通过KMV 模型测算上市公司信用风险三、模型的问题和改进方向第二部分  数据篇: 企业财务数据质量甄别  章  总论: 利润、现金流、资产负债递进分析  第二章  利润表: 分拆与调节    一、营业收入    二、营业成本与毛利率    三、财务费用是全部的偿债压力么    四、资产减值调节利润     五、各种各样非经常性损益    六、盈利能力怎么分析? EBITDA、EBIT、净利润、现金流  第三章  从利润表到现金流量表: 没有经营现金流的利润    一、销售商品、提供劳务收到的现金vs 营业收入    二、购买商品、接受劳务支付的现金vs 营业成本    三、从利润表倒推回现金流量表    四、经营活动现金流如果有水分呢   第四章  资产负债表: 哪些资产科目需要重点关注    一、货币资金: 公司为什么会在货币资金较多的情况下继续举债     二、应收账款: 贡献了大部分现金流与利润的背离    三、其他应收款: 大部分关联交易的财务反映    四、固定资产与在建工程: 折旧与资本化调节费用     五、商誉: 对债券投资人最似是而非的资产     六、投资性房地产: 贡献的盈利需要审慎考虑    七、长期股权投资: 关注计价方法    八、开发支出: 关注后续的减值风险    九、生物性资产: 小众但比较有趣的科目    十、少数股东权益: 集团与子公司的控制能力    十一、担保与被担保: 从公司到互保圈     十二、集团公司的财务报表有意义么   第五章  地方政府经济数据质量甄别    一、经济数据指标辨析    二、财政数据指标辨析   三、债务负担类指标辨析四、数据质量甄别的一些经验第三部分  行业篇: 从行业到公司  章  周期行业: 以煤炭为例    一、行业分析     二、具体发行人分析  第二章  地产建筑行业: 以地产为例    一、行业分析    二、具体发行人分析  第三章  新兴行业: 以电子行业和传媒行业为例    一、电子行业二、传媒行业第四部分  策略篇  章  什么是信用策略  第二章  如何进行信用评级研究    一、考虑财务报表与信息披露的真实性与水分    二、独立经营前提下的内生偿债能力(传统)     三、考虑外部(集团/股东/地方政府/银行) 支持的偿债能力    四、考虑宏观政策环境变化的偿债能力     五、在信用资质的情况下考虑价格  第三章  各种各样的利差/价格   第四章  信用利差    一、何为信用利差    二、信用利差的驱动因素和中国特色    三、信用利差的两个阶段  第五章  行业利差    一、何为行业利差    二、行业利差驱动因素与回顾  第六章  区域利差     一、何为区域利差    二、区域利差驱动因素与回顾第七章  挣谁的钱? 波段与对手盘    一、信用波段, 火中取栗     二、理解卖盘和买盘的思维    三、信用债市场投资者结构与行为    四、信用资质变化的因城而异与估值整体调整     五、关注评级调整对组合收益率的影响    六、信用债市场的投资策略与风险  第八章  信用策略实例: 2018 年风险的爆发与拐点    一、信用风险加速暴露    二、紧信用只是后视镜    三、信用债的拐点四、什么品种反弹最快第五部分  违约篇  章  2014 年    超日: 产能投入过快、海外政策收紧, 巨额赊销促成首发违约  第二章  2015 年    一、湘鄂情: 盲目扩张高端餐饮适逢“三公消费” 受限, 转型屡屡失败    二、天威集团: 兵装集团丢车保帅    三、天威英利: 天威集团违约并发症    四、珠海中富: 为保壳, 两度违约两度付    五、二重重装: 两年亏损百亿元, 国机集团全额接盘    六、中钢股份: 钢铁业寒流引爆托盘融资风险, 首只央企债违约    七、山水水泥: 基本面良好下民企控制权争夺持久, 处罚首例超短融违约    八、四川圣达: 新业务巨额投入无果拖垮集团  第三章  2016 年    一、亚邦集团: 实际控制人“协助调查” 引发外源融资收缩风险    二、上海云峰: 控制人变更引发再融资困难, 暴露巨额债务风险    三、淄博宏达: 质押上市公司缓解流动性压力, 股价大跌引发控制权丧失    四、华昱能源: 煤炭长期触底, 违约后迅速得到股东支持    五、广西有色: 高管落马, 违约前夕资产转让, 最终清偿率十分有限    六、雨润食品: 食品安全问题频发, 关联方资金占用拖垮行业龙头    七、东北特钢: 处置过程透明度堪忧, 最终清偿率仅有22%     八、内蒙古奈伦: 企业顺周期投资存在风险, 企业债并不安全    九、川煤集团: 煤储禀赋差, 四川火电变水电更令需求骤减    十、国裕物流: 造船行业低迷, 客户弃船致违约    十一、河北物流: 大宗贸易区持续恶化, 人员交接纰漏导致技术违约    十二、大连机床: 关注公司资产质量与募集信息披露的真实性    十三、中城建: 央企民企扑朔迷离, 建筑类行业仍为风险高发行业    十四、博源控股: 行业低迷中持续投资积累债务, 集中偿付压垮公司  第四章  2017 年    一、华盛江泉: 去产能冲击钢铁业务, 停产停工致违约    二、弘昌燃气: 较多在建工程与相关联的交易, 难以掩盖现金流紧张    三、五洋建设: 隐瞒多次失信记录, 涉嫌逃废债    四、亿利集团: 技术性违约, 关注并表和母公司单体报表的差异    五、保千里: 激进的外延式增长损害偿债能力  第五章  2018 年    一、神雾集团/神雾环保: 激进的项目投资模式弱化资产流动性    二、富贵鸟: 行业景气度下行, 大额对外担保加重债务负担    三、中安消: 激进的关联方并购压垮公司 四、凯迪生态: 激进投资, 关联交易, 债务集中兑付    五、上海华信: 高度负债经营石油贸易业务, 成也背景输也背景    六、中融双创: 杠杆收购谋求多元布局适逢信用债发行需求不足    七、亿阳集团: 非经常性损益贡献大, 子强母弱集团偿债能力不佳    八、金鸿控股: 主业有较大资金支出压力, 公司抗风险能力低    九、美兰机场: 突发的技术性违约     十、印纪娱乐: 高额应收账款回收困难, 股权质押加剧信用风险    十一、山东金茂: 区域互保程度高, 牵一发而动全身影响再融资    十二、利源精制: 业务扩张加重债务压力, 融资环境恶化暴露信用风险    十三、新光控股: 评级调整与一级发行一波三折    十四、乐视网: “乐视模式” 难以为继    十五、河南众品: 又一单技术性违约    十六、刚泰集团: 多业务布局民企, 综合盈利偏弱叠加债务集中到期    十七、华阳经贸: 在建工程质量与国企身份存疑    十八、洛娃科技: 信息披露有瑕疵, 会计时点货币资金难以成为兑付基础    十九、宏图高科/ 三胞集团: 主营业务下滑, 集团通过外延发展转型消耗过多资金
内容虚线

内容简介

信用研究是一个传统而富有生命力的技术,确切地说,是归纳大于演绎的一门技术而非理论。信用研究脱胎于商业市场,我国关于信用研究的学术研究汗牛充栋,但是对于直接的投资指导意义却颇为有限,尤其是在目前信用违约频发的背景之下。信用研究涵盖的领域很广,信用周期的判断涉及对宏观经济的研判,行业景气的研究有赖于对行业内在规律的研究,公司个体经营情况涉及财务质量甄别,城投公司偿债能力又是区域经济财力与公司自身资质的双维度考察,以上林林总总的基本面研究,很终还要结合金融市场的定价因素,来指导投资。以上每个板块的深度探讨,都非一朝一夕之功,但信用债市场参与者众多,也并非各领域的学术专家,商业研究与指导实际的投资更为重要。所以本书旨在从信用领域一线的商业视角,来观察信用研究的一个侧面,以抛砖引玉。

作者简介

吕品 著 著

吕品,中信证券研究部固定收益分析师。中国科学技术大学自动化学士,中国社会科学院金融硕士。研究生毕业后加入中信证券研究部,从事宏观利率、信用债、大类资产配置研究多年。

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